ŞEBNEM TURHAN
Türkiye’nin 10 yıllık gösterge tahvil faizi, geçtiğimiz günlerde yüzde 35,36 ile tarihi bir zirveye ulaştı. İstanbul Büyükşehir Belediye Başkanı Ekrem İmamoğlu’na yönelik 19 Mart’ta başlatılan operasyon, yabancı yatırımcıların yoğun satışlarının ardından bu duruma yol açtı. Artan enflasyon beklentileri de bu yükselişte etkili oldu.
İmamoğlu’na yönelik operasyon sonrası Türk Lirası varlıklarında yaşanan değer kaybı devam ediyor. Özellikle Haziran 2023’ten itibaren değişen para politikaları ve reel değerli TL, yabancı yatırımcının ilgi gösterdiği devlet tahvilleri üzerinde baskı oluşturuyor. Merkez Bankası verilerine göre, 19 Mart’tan bu yana yabancı yatırımcıların devlet tahvillerinden çekilişi 8.6 milyar doları geçti. 14 Mart ile biten haftada yabancıların tahvil stokundaki payı yüzde 10,79 iken, 18 Nisan ile biten hafta itibarıyla bu oran yüzde 5,1’e düştü. Sadece 5 haftada yabancıların tahvil stokunun toplam tahvil stoku içindeki oranı yarı yarıya azalmış oldu.
Yeni Enflasyon Beklentileri Fiyatlanıyor
Yerli ve uluslararası gelişmelerin yarattığı belirsizlik, enflasyon hedeflerine yönelik olası etkiler tahvillerde yeni bir fiyatlama sürecini başlattı. Bir uzman, bu hafta yabancı satışlarının azalmakta olduğunu, ay sonu dengelenmelerinin başladığını belirtirken, uzun vadeli tahvillerdeki faizlerin rekor seviyelerde olmasına karşın sakin seyrini koruduğunu ifade etti. Kısa vadeli tahvillere karşı ise yatırım fonları ve bireysel yatırımcılardan az da olsa bir talep gözlemlendi. Uzman ayrıca, enflasyon beklentilerindeki bozulmanın asıl sorun olduğunu vurgulayarak, Merkez Bankası’nın tahmin aralığında yıl sonu enflasyonu hedefinin tutturulamayacağını belirtti.
10 yıllık gösterge tahvil faizi, 19 Mart’tan bu yana 7.17 puan artarak 18 Mart’taki yüzde 28,19 seviyesinden yüzde 35,36’ya çıkmıştır. Benzer şekilde, 5 yıllık gösterge tahvil faizi 18 Mart’tan itibaren 8.25 puan artarak yüzde 40,45 seviyesine, 2 yıl vadeli gösterge tahvil faizi de 8.91 puan artışla yüzde 47,22’ye ulaştı.
■ Gelişmelerin Soğuması Fiyatlamayı Terse Döndürebilir
Sipay Ödeme Hizmetleri Hazine Müdürü Eren Kuru, 2024’ün başından itibaren TL tahvil tarafında belirli bir bantta performans sergilendiğini hatırlatarak, “2025’in başında yabancı yatırımcının ilgisiyle birlikte 10 yıl vadeli tahvillerin getirisi yüzde 26,50 seviyelerine kadar düşmüştü. Ancak 2025 Mart’ının sonlarına doğru, hem iç piyasadaki gelişmeler hem de gümrük vergilerinin etkisiyle, TL tahvillerinde ve eurobond piyasasında satıcılı bir yapı ortaya çıktı,” şeklinde konuştu. Kuru, belirsizliklerin devam etmesi halinde mevcut fiyatlamaların süreceğini, gelişmelerin yatıştırılması durumunda ise bu durumun tersine döneceğini ifade etti. Ayrıca yüksek faiz oranlarının yeni borçlanmaları kısmen azaltabileceğini belirterek, piyasalardaki oynaklığın zamanla azalmasını beklediklerini dile getirdi.
Kaynak: Ekonomim
